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    安徽十一选五 www.i7fit.com   1Q-3Q2017 公司业绩同比增长10.71%。公司10 月25 日晚公告三季报,1Q-3Q2017 公司实现营收23.32 亿元,同比增长24.07%;实现归属净利润2.57 亿元,同比增长10.71%;实现EPS0.21 元/股。以此测算,3Q2017 实现营收8.33 亿元,同比增长23.83%;实现归属净利润0.88 亿元,同比增长2.64%;实现EPS0.07 元/股。公司同时预告,预计全年实现归属净利润3.06-3.57 亿元,同比增长20%-40%;以此测算,4Q2017 公司预计实现归属净利润0.49-1 亿元。

      人民币升值导致汇兑损失拖累公司业绩增速。公司主要产品石塑地板、帘子布等均以出口海外为主,参考2016 年年报数据公司约70%收入来自海外,因此2017 年以来人民币大幅升值导致公司汇兑损失显著增加。公司半年报数据显示上半年公司累计产生汇兑损失871 万元,公司汇兑损益科目隶属于财务费用,通过估算前三季度公司累计产生汇兑损失约2800 万元。若剔除汇兑损益影响,我们测算公司2017 年前三季度利润增速有望达到20%以上。

      聚酯切片价格上涨,三季度成本上升毛利率有所下滑。公司主要产品涤纶工业丝的重要原材料为聚酯切片,涤纶工业丝产量与聚酯切片需求量为1:1.04。

      因此聚酯切片的价格波动对公司原材料成本影响很大,目前公司约一半的聚酯切片需求量需要外购。根据我们的价格数据库,3Q2017 聚酯切片平均价格为7433 元/吨,较2Q2017 平均单价6663 元/吨上涨770 元/吨。受此影响,公司3Q2017 毛利率为21.86%,较2Q2017 毛利率24.71%环比下滑2.85个百分点,这是公司三季度业绩增速较二季度环比下滑的另一个主要原因。

      帘子布已满产,石塑地板销售逐渐放量。目前公司帘子布产能已满产,销量逐步增加,并且预计于2018 年下半年和2019 年下半年各再投产1.5 万吨帘子布,我们认为帘子布将成为公司未来1-2 年业绩增长的重要动力。2017 前三季度公司石塑地板实现营收0.99 亿元,其中3Q2017 实现营收0.41 亿元,石塑地板营收规??焖俜帕?。并且公司前三季度第一大客户收入占比由2016年年报79.72%进一步下降至70.33%,我们认为公司在客户开拓上效果显著,随着客户资源的不断积累未来两年石塑地板销售有望保持快速增长。

      盈利预测与投资建议。我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.29 元、0.37 元和0.48 元,公司是行业内最大的聚焦车用涤纶工业丝企业,产品盈利能力远超同行业其他公司,我们预计未来几年业绩增速有望保持30%左右,故给予17 年估值30 倍,对应公司目标价8.70 元,维持“买入”投资评级。

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